楓樹林

再講這個觀念之前
我先說股東權益包含什麼
簡單來說股東權益主要包含
股本+資本公積(庫藏股)+保留盈餘

增資有那幾種
1.盈餘轉增資
2.資本公積轉增資
3.現金增資

盈餘轉增資應該很好懂
把盈餘轉換成股票股利
發給股東,但現金保留下來

資本公積轉增資
就是把資本公積轉移
成股本

現金增資就是向股東要錢
1張10元的股票用溢價的方式
要股東認購,其中10元會
列入股本,多出來的錢會列入
資本公積
什麼意思 ???
現增認購價21元代表
其中10元會列入股本
11元會列入資本公積

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中華電信為提高ROE及ROA
從今年開始,股利政策除現金股息外
會用資本公積先轉增資再以同一比例
現金減資回來,所以股本不會改變
這是其一,可以說明我為何不用除權後
的股本計算中華電的EPS

其二是目的為何 ???
中華電信為何要如此做 ???
理由有3
1.股本不會膨脹,EPS不會像聯電一樣
每年縮水
2.利用資本公積先增資再現金減資
變相降低股東權益及總資產
也就是說減少ROE及ROA的分母
利用減少分母,讓ROE及ROA比較好看
3.股票不會縮水,因為先用資本公積增資
再用同比例現金減資,這樣原股東手上的股票
最後等於不會縮水,卻又達到現金減資的目的

我曾說過現金減資不利股東,因為公司是用
10元來買你手上成本54元,市值58.5元的
中華電信,但如果公司先用資本公積免費先發
10元的股票股利(市價不止10元)給股東之後
再用10元現金買回來,這樣股東就不會感覺有損失了

講了這麼多
我講的更白吃一點
公司及股東各得到什麼
股東：得到4.58元(/股)
1.配發3.58元(/股)的現金股息(要課所得稅)
2.因現金減資而退還1元(/股)的現金股息(不必課所得稅)

公司：
1.發出4.58元(/股)現金股息
2.減少資本公積1元(/股)

對股東而言,感覺沒差,
因為中華電信以前每年本來就是全發現金股息
而且別忘了,其中有1元明年變成不必繳稅
反而比以前更有利了
如果中華電信每年都如此做
則對長期投資的股東而言
不但沒有損失,而且每年固定4~5元股息的
其中有1元不必列入所得稅課稅,那麼比高可
扣抵稅率更有用

但對公司而言,達到減資的目的
但股本卻不變,變的是股東權益減少了
所以ROE,ROA提高了

再來談談我對各種減資做法的正面評價

庫藏股買回公司股票並註銷
>資本公積轉增資再現金減資
>現金減資>減資彌補虧損

減資的目的有二種
一種是公司有多餘的資金
利用減資把多餘的資金還給股東

一種是公司虧損
減資把帳面上的虧損實現
什麼意思,跟你買股票是一樣的意思
有點像融資斷頭,證券商強迫賣股票
實現虧損,你可以這樣想

新成立的公司100萬資本額,100萬
就對比是你投入股市的股本
當公司財務報表上虧損50萬
代表公司手中的資產只剩50萬
就對比是你的股票腰斬了
減資的意思是讓資本額變成50萬
財務報表上的虧損變成0元

所以你也可以藉由作帳讓你的
投資變成很好看
例如你投入股市100萬
虧了50萬,你也可以減資
在記帳本上改成你只投入50萬
這樣你就沒虧損了
很賤吧,但減資彌補虧損的意思
就是這樣,把舊紀錄塗掉
重新開始

大家應該很清楚才對
因為精創就是一個活生生的例子
精創把99%的資本額都虧光了
所以減資99%,減資之後帳面上
就沒虧損了(當然這是比較白吃的講法
因為講的太專業,一般人聽不懂)

庫藏股買回公司股票並註銷
是最合乎道義的,公司用現金
用市價買回公司股票做減資
合情合理合法

再來就是中華電信自創的減資
法,我真的很佩服賀董
先用10元將多餘的資本金積增資
再用10元現金買回這些增資的
股票,雖然有點投機取巧,但總比
現金減資好,也可達公司
股東雙贏的目的

第三是現金減資
公司用10元買回股東手上的股票
因為股東手上的股票不止10元
所以對股東不利

最後就是精創的減資彌補虧損
白吃一點的講法是
假設精創資本額100萬
(我忘了是多少,只好假設)
精創在成立的第二天把資本額
減少50萬,在報表上就會變成
精創賺了50萬,然後用這50萬
彌補虧損50萬

                減資前     減資後
資產        100萬      50萬

盈餘             0萬      50萬

虧損           50萬      50萬

股東權益   50萬      50萬

這篇文章是我對現金減資的看法
http://tw.knowledge.yahoo.com/question/article?qid=1707022108306