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上一篇提到了從族群及概念的形成去分析產業趨勢機商機，這部份其實不需要太多的技術及科技知識(當然有的話會更好)，需要的是KIPA (Knowledge and Information Processing Ability )，也就是知識與資訊的處理的能力，這個名詞是管理學大師司徒達賢教授所定義的，它指的是當許多的資訊或知識擺在我們面前時，用有效率的方式閱讀、吸收、整合這些資訊並演繹、歸納、類化、聯想、抽象化、隱喻與類比出結論的能力。

就像同ㄧ張ROE的排名表給大家，怎麼樣有效率的去找出潛力股並且發現產業價值鏈以及族群間的關連性就是在考驗著大家KIPA的能力，沒辦法去做分析的人就只是看著一堆數據而已，看完了也不會有任何產出。至於怎麼樣培養這個能力，Kinopio認為多看、多聽是必要的，更重要的是要多想，想想這本書或這個人為什麼會有這樣的觀點? 他的假設跟立論是什麼? 進而吸收內化培養自己的邏輯與想法。

這部份其實不用執著於投資相關的東西，舉凡藝術、歷史、旅遊及娛樂我覺得都會有所幫助，而且大家應該要有個正確的觀念，那就是賺錢絕對不是我們最終的目的，我們的目的應該是拿這些錢讓我們或有需要的人過更精采的人生，整天盯著盤看著數字跳動大家不會覺得很沒趣嗎? 好啦~廢話又太多了，我們接著來看發掘產業趨勢的3-5點吧，內容很多，要先有心理準備。

基本面的分析無非是從公司所屬的產業變化及產品競爭力來判斷公司未來的成長性，而我們前面所做的ROE及盈餘品質分析其實是根據公司經營的結果來判斷公司應有的價值，換句話說我們用的是歷史資料來預測未來。因為前面也曾經提過基本面與股價的關係就像主人與狗，我們根據基本面的歷史資料做趨勢預測，並在股價被低估時買進，高估時賣出。

不過這樣的做法也有其不足，因為好的股票一定會是資金與人潮聚集的地方，自然股價也就很難會被大幅低估，我們就只能在市場出現非基本面修正時勇敢進場，所以為什麼Kinopio會在6243迅杰出現一堆負面消息時進場，因為不這樣做就買不到便宜股票了，特別是它的基本面表現這麼強勢，沒有利空根本就沒有便宜價格好買。

又到了除權息旺季了，每到這個時候就會出現現金殖利率排名或可扣抵稅額排名之類的名單，不過，參與除權息真的看這個名單就有用了嗎？其實Kinopio一直都覺得參與除權息一定要慎選個股，尤其是權息值很高或是殖利率(現金股利/每股市價)很高的個股更是要特別小心，因為有能力配高權息值的個股一定在上一年度是賺大錢，但如果這個獲利能力無法持續，很可能配完權息後就再也看不到除權息前的價格，而高殖利率的個股相對來說通常都是市價較低，至於為什麼市價會低也絕對不是沒有理由的。

在決定是否參與除權息之前，我們先要了解參與除權息對我們的財富有什麼影響？下面是除權息價格調整的公式，從公式中我們可以得知會影響除權息後價格的變數包括現金股利、股票股利以及員工分紅配股。先假設一個沒有員工分紅配股的狀況，我們用每股市價100元買進1,000股Kinopio公司股票，總金額為100,000元，該公司配發現金股利每股2元，股票股利每股1元，根據公式計算，得到的除權息後價格就是每股89.09元，這時手中有現金股利2,000元，且持股增加為1,100股，但是還原權值後總資產並沒有任何增減(1,100股*89.09元+2,000現金股利=100,000元)，既然沒有任何改變，那除權息到底要幹嘛？

其實判斷一個公司是不是地雷最簡單的方法就是看公司的股價，以台灣的股票市場來說，算是有效率的，很多消息都可以看到股價有領先反應的走勢。所以為什麼說雞蛋水餃股不要買就是這原因，除非你非常的有信心它會是隻浴火鳳凰而不是隻烤小鳥。印象中的地雷如訊碟、博達多半都是在10塊以下引爆，所以避開雞蛋水餃股就已經是避開多數的地雷股了，但這也是為什麼這次2418雅新在25塊引爆會哀鴻遍野的原因了。

我們就從上一篇的分析步驟慢慢來拆地雷吧，最後會再歸納一些近年來大地雷的形成原因給大家參考。雅新在2003年到2005的ROE分別是25.46%、23.65%、24.03%，2006年前三季ROE年化後為18.67%，如Ajan姊姊說的前三年算持平，但其實已經可以看出該公司的經營狀況有下滑趨勢。再對照它的負債比例則分別是31.47%、44.24%、49.38%跟48.89%，很顯然的2003-2005年是依靠拉高財務槓桿來維持ROE，但負債比例無法繼續拉高之後，ROE在2006年就出現明顯下滑了。

"解構神奇的股王密碼ROE"這篇文章已經發表快兩個禮拜嚕，不知道大家研究的狀況如何了呢? Kinopio曾在"本益比到底幾倍才合理?"這篇文章中講過有兩個族群的股性過去非常的冷，但在近期已經出現了質變囉，大家有沒有仔細觀察是哪兩個族群呢? 可以對照一下這兩個族群的ROE及毛利率走勢，也許就有潛力股在裡面呢。

不過這篇文章不是要跟大家講這兩個族群啦，想說再給大家一點時間自己去分析看看好了，後面Kinopio會挑幾個有潛力的產業再跟大家做比較詳細的說明。這篇文章算是”除雷特攻隊”的前言(不知道什麼是”除雷特攻隊”請詳 Ajan姐姐在2007/05/11投資日誌的留言)，因為台股創新高了，眾多牛鬼蛇神也都跟著活絡起來，Kinopio最近每天都會收到許多朋友推薦的明牌，我很感謝這些朋友的推荐，但是問到他們買進的理由，最常聽到的回答是”不知道耶，聽說有人要炒”。

本益比(PE Ratio)應該是目前市場最廣泛運用於評斷股價是否合理的指標之一了。它的計算方式就是，本益比=每股市價/每股稅後盈餘。每股盈餘的部份可用最近一年度，也可用未來一年或幾年的預測值，因此就有了所謂的“靜態本益比”和“動態本益比”之分，實務上在年初時通常是用當年度的預估值，當接近年終時通常就會用次年度的預估每股盈餘了。上面這張圖片是路透社的ㄧ則新聞，引述一家基金公司的看法，提到德國股市本益比偏低，未來有上漲的空間，不過到底幾倍的本益比才算合理呢?

首先我們必須要了解本益比真正的意義，過去的教科書上會寫說市場合理的本益比就是市場基準利率的倒數。就理論上來說確有其意義存在，不過這個理論並不實用，簡單地說它的概念就是折現的概念，假定資產的未來現金流量(E)符合永續年金性質（年收益固定、時間為無限大），那麼此時將未來現金流量分別用折現率(K)折現、求和，再對無窮級數求極限，即可得到其現值(P)等於利息(E)乘以利率倒數(1/K)，本益比(P/E)就等於利率倒數(1/K)了，以現在台灣20年期公債殖利率2.13%計算，台股合理本益比是46.95倍!?

前一篇落落長的文章想必大家是看的很辛苦，不過不這樣做這篇我真的不知從何寫起，昨天看過一次，我想現在兩篇搭配著看應該會比較有感覺吧？先跟大家預告，這篇內容更多喔，建議大家可以先去泡杯咖啡，放個音樂，再回來打開這篇文章。就要進入實戰篇啦，我想大家最最最想問的問題就是，我們可以看ROE來決定要不要買這檔股票嗎? Kinopio必須跟大家說，這個問題並沒有標準答案，因為牽涉到股票買進賣出的判斷因素實在是太多了，ROE僅是基本面、技術面、籌碼面與消息面中的一項因素而已，但不可否認的是ROE確實是基本面判斷中一個非常重要的指標。

所以接下來Kinopio會就自己的經驗教大家怎麼樣去判讀ROE，以及怎麼樣利用ROE來做基本面的篩選。本來想說那就幫大家用2007第一季的ROE排名來篩出一些潛力股給大家參考吧，不過後來想想，這部份就讓大家帶回去做回家功課吧，不然總是老師一個人在台上上課，怎會知道學生有沒有聽進去呢? 後面我就直接點出幾個篩選技巧，讓大家回去做功課時有個方向囉。

在上一篇文章Kinopio曾提到ROE, Return on Equity(股東權益報酬率或淨值報酬率)這個神奇的數字足以代表一個公司的經營績效，今天這篇文章則是要拆解這個神奇的數字，讓大家了解為什麼ROE可以代表一個公司的經營績效，又為什麼它可以成為股王的代名詞。

首先，我們先來上一下財務課吧(Kinopio知道這很煩，但我盡量講國語讓大家聽的懂喔)，ROE的計算公式如下，用白話文解釋就是說這家公司在這ㄧ年中平均用自己的毎一塊資金能為股東賺回多少錢，以我們手上的持股6243迅杰為例，它2006年的稅後淨利是228,755仟元，2005跟2006股東權益分別為624,521仟元與919,614仟元，所以迅杰2006年的ROE就是228,755/(624,521+919,614)/2=29.63%，大約排在台股98名。我們也可以直接到公開資訊觀測站的財務分析去看結果，它直接進位到個位數所以是30%。

前面曾經提到過Kinopio的選股邏輯，原則上就是用基本面選擇股票，然後以技術面搭配籌碼面來選擇買賣時點。至於以消息面為主的事件投資法(如之前提過的公開收購與私募)因為屬於個別事件，就不歸納在這邊的選股法則了。Kinopio認為選擇一檔股票真的不是很容易的事情，因此，每當我看到投資朋友手上有ㄧ籃子股票，心中便不免有股敬意油然而生。你! 就是在說你啦~還躲~麻煩把手上持股縮減到五檔以內好嗎? 我是看的起大家才說五檔的喔，像Kinopio知道自己天資駑鈍，所以持股是很少超過三檔的啦。

既然知道選股邏輯很複雜，反正也急不得，我們就從基本面開始一步一步來吧。首先，要告訴大家的是，如果要投資台灣的股票，請大家把你的目光放在電子股上面，為什麼會這麼說呢? 首先，我們要知道一家公司是不是好公司，決定於它的經營績效，但股價會不會漲則是決定於籌碼與資金。資金對於股市來說就好像是我們呼吸的氧氣或者說是汽車的汽油，沒有資金，無論行情如何好，形式如何樂觀，股市總是不可能上升的。臺灣股市成交值約有70%是電子股，剩下有限的30%資金分配在其他七大類股，從籌碼與資金觀點來看，電子股相對於其他類股來說絕對是具有資金面上的優勢。